他最近与一个从事全球资产分配的朋友聊天，并告诉先生这样一个非常有趣的变化。
他说，在过去的十年中，对于一些国际投资者来说，他们在全球市场激动时在美国投资了钱。
背后有一个市场验证的概念：“美国例外”。这意味着世界有多激烈，美国市场总是可以迅速消化影响甚至保护自己。
但是，这一规则似乎今年失败了。
他问我困惑：“你说，现在最大的风暴可能来自安全的庇护所吗？”
聊天后，我分析了国际货币基金组织的最后一份“全球金融稳定报告”，并找到了一些数据。我觉得我朋友的困惑可能会触及一些深刻的变化。
Mastertan还希望与此分享一些观察。
观察1：“美国例外”已在资本市场上得到澄清
过去，美国市场就像一台很棒的磁铁。当商业摩擦烟雾增加时，投资者本能地认为，资金在美国藏起来更安全。但是，今年情况已经扭转了。
这是美国总统任务期间股票市场的全球波动。最初维持其利润的美国股票市场正在逐渐减少关税。
特朗普在其前三个月的收费中跌幅超过14％，大大降低了大多数全球市场，特朗普的代表代表了14％以上。
今年7月发生了类似的情况。
7月初，美国宣布，在日本，韩国和其他国家，它将不高达40％。消息发生后，就会发生一个奇怪的场景。亚洲和欧洲市场反应平坦，通常会增加，日本AND韩国股票市场分别在同一天增加了0.26％和1.81％。
相反，美国股票市场已相应下降。三个主要指数落入了所有地区，道琼斯指数却没有。
这是什么意思？
这意味着市场认为，美国行使的关税棒比伤害他人更有可能伤害自己。当一个国家与多个国家发动商业战争时，其影响会积累并最终影响自身。
这种变化背后是一种趋势。来自不同国家的市场不断降低特朗普的政策，只有美国的内部市场才能直接反应。
也许这正是因为利率政策对美国产生了巨大影响。在美国政府之后。 uu。他两天前发出了海关信，他故意避免了美国行动的谈判期。 uu。当他发布海关poli时CY两天前。
7月23日，当地时间，美国政府宣布将发起新的关税威胁，并在世界上大多数其他国家征收15％至50％的关税。当时，美国的行动已关闭。
中国社会科学学院世界经济和政治科学研究所的杨·吉隆（Yang Jilong）与坦先生分享。
美国对几个国家征收关税。这对多个国家产生了累积影响，对美国产生了最大的影响。此外，反复无常的Istadounidense还在加速市场期望的形成。
观察2：最稳定的股票指数指数的波动性最大
在美国金融市场中，三个典型的库存指数（标准普尔500指数，道琼斯工业报仇和纳斯达克100号的波动性不同。
今年存在相对明显的差异。道琼斯琼斯印第安自7月美国发送了几轮“个性化信件”以来，EX已成为股票的指数，其股票的指数最大。
但是，在过去，在三个主要股票率中，人们考虑了挥发性最小，更稳定的变化。
为了从今年年初延长时间，道琼斯指数在美国主要行动的三个指数中占最高，现在被归类为最低。为什么会发生这种变化？
原因之一是道琼斯指数涵盖30家主要是工业公司，即消费和金融，构成最大参与的制造商数量。
在全球商业摩擦中，最大的压力是美国股票市场和消费行业。 uu。耶鲁大学研究所的数据表明，美国目前的平均关税率为16.6％。但是，对于8月1日，这个数字将增加到20.2％。
相关的调查数据是FO在美国服务和制造业中。
超过40％的进口依赖性公司报告了利润下降。商业障碍引起的成本压力正在企业金融报告中逐渐产生。
尽管道琼斯琼斯的组成行动基本上是当地的公司，但还有另一个人认为他们的供应链和市场非常全球化。公司本身的发展与国际贸易密不可分。
但是，美国政府目前正在使用海关政策来“阻止”这种联系，这使其对历史上最“稳定”的指数不稳定。
观察3：
一个人是一家在国外总部设有总部的公司，但选择在美国上市。例如，荷兰光刻机器ASML的巨人出现在纳斯达克，并为纳斯达克的出现做出了很大的贡献。其他类别是典型的美国跨国公司，但他们的利润来自中国，欧洲和新兴市场。
换句话说，即使美国经济寒冷，这些公司也可以信任国外市场来支持利润。因此，对弹性市场对股票和史塔德尼德剂的期望通常基于“全球化”。如今，美国政府正在拆除支持它的全球化体系。
因此，许多经济学家发表判断。当今的股票市场不能反映美国经济，反映了全球公司的盈利能力。美国当前的证券市场远非大多数美国公司的现实，而美国全球化的破坏是美国行动兴趣的结果。
另一个原因是，这三个主要索引对几个技术巨头具有明显的“信心”。
标准普尔500指数和纳斯达克使用“市场价值加权”，具有最加权的技术巨头。道琼斯指数使用“库存加权，也有助于Inc放大一般指数，包括加强联合国昂贵的库存。
自今年年初以来，对当地经济更敏感的标准普尔600小指数却削弱了，远低于一般市场趋势。
罗素2000指数也发生了类似的情况。
作为追踪美国小型企业表现的关键天气笔，罗素2000指数逐渐从美国的股票市场移开。
从7月24日美国的新政府中，罗素2000下降了2.84％，超过标准普尔500指数点的7％以上。
如果美国三个行动。 uu。他们不能再完全反映这些代表美国经济现实的指标，国际资本是否仍然容易地使用其增加并减少来确定其资产分配？
观察4：国际投资者无法轻易信任美元变动的类型来赚钱过去，国际投资者通过投资美国享有“双重股息”。尽管美元的价值并以其自身的货币交换，即使库存本身并没有增加太多，它也会在稀薄的空气中改变货币。这主要是“无风险仲裁”。但是现在我在这条路上发现了几个障碍。
白宫经济咨询委员会主席说，美国当前的问题。如“默里延迟协议”中提到的那样，美元指数太高了，必须贬值美元，以使出口产品的价格更强大，制造业行业的价格将返回，美国的经济将较少作为出口的竞争力。
如果真正的制造业将返回，那时不是一个问题，但这显然对国际投资者来说是有益的。这不是一个故事。
自从这个开始一年，美元指数实际上已经削弱了，跌至最近下降。支持其强大立场的三个因素：金融，技术和股票市场也开始表现出疲劳的迹象。
另一方面，还投资了美国资产的国际余额。
在2025年，美国净外债在GDP的近90％中建立了记录。在国外投资的资产无法再导致收入的涌入。
同时，从技术清单的角度来看，美国技术资本费用在2025年第一季度贡献了GDP的近1％，但这发生在2000年原则上互联网泡沫峰值之前的最后一次。
目前，七个菌株形成了“三个强，两个，两个弱”的情况。到7月25日，NVIDIA，META和MICROSOFT股价今年的价格上涨了20％。亚马逊和字母表（Google母公司）略有增加，而特斯拉和苹果分别从17％下降到12％。
美元在过去十年中继续增强自己
然后，我们看到国际资本开始默默地改变。在今年的第二季度，美国长期债券基金从近110亿美元开始，这是自2020年以来最大的销售浪潮。仅今年，超过一年的欧元区债务就吸引了970亿欧元的净票。
除了变化的数据趋势外，越来越多的投资管理人员开始公开确认美国关税政策已决定Do调整其资产分配框架，减少美国资产并增加其他国际资产的比例。
回顾过去，有一些曾经在市场中相信的意见。美元的资产是最可靠的，美国市场是全球资本的安全避难所。现在，他们正在经历新的现实生活测试。
所有人都流利了由同一力量ed。这种权力来自外部敌人的内部“策略”。
古老的共识被打破了，新的规则是确定的，当每个人都没有进入一个充满不确定性的“认知差距时期”。
这可能对我们每个人都不利。因为它提醒我们使用地图找到未来的路径。
只需在三个步骤中添加“星”即可。
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